Colombia está entrando en un círculo vicioso de crecimiento económico tibio y bajos ingresos tributarios, con el gobierno del presidente Gustavo Petro, considerando déficits presupuestarios más amplios y los inversionistas navegando por el deterioro de las perspectivas fiscales.
El año pasado fue el peor crecimiento de la nación andina fuera de la pandemia desde 1999 y las cifras del primer trimestre de la semana pasada mostraron que el producto interno bruto se expandió un 1,1% con respecto a los tres meses anteriores. Eso es apenas la mitad de la tasa esperada y profundiza las preocupaciones de que la debilitada economía afecte los resultados del gobierno.
El ministro de Hacienda, Ricardo Bonilla, está tratando de gestionar la crisis que se está gestando buscando retrasar un pago ordenado por un tribunal, presionando a los legisladores y criticando a su propio jefe de la agencia tributaria por los menores ingresos. Mientras tanto, Petro ha culpado a las altas tasas de interés del banco central de frenar la demanda y obstaculizar el crecimiento.
La administración dijo a los mercados que esperaba un déficit presupuestario equivalente al 5,3% del PIB este año, pero Bonilla ha planteado la posibilidad de pedir al Congreso que cambie una norma que busca evitar el endeudamiento excesivo del gobierno. Y el próximo mes, el gobierno publicará nuevas estimaciones macroeconómicas como parte de un plan fiscal revisado.
“A los inversores no les gustan las sorpresas y una actualización financiera a medio plazo que venga con cifras peores de lo esperado podría hacer bajar los precios de los bonos, como reacción inicial”, dijo en una entrevista William Snead, estratega del Banco Bilbao Vizcaya Argentaria.
Los bonos del país han tenido algunos de los peores resultados en América del Sur este año, provocando a los inversores pérdidas del 3,2%, mientras que los bonos soberanos de los mercados emergentes ganaron un 2,1% durante el mismo período, según un índice de Bloomberg. Aunque los rendimientos han aumentado en el último mes, más señales de alerta en el aspecto fiscal podrían ejercer una presión adicional sobre los precios.
Algunos inversores creen que los riesgos fiscales actuales ya están descontados, dado que los diferenciales de los bonos colombianos son más amplios que los de sus pares con calificaciones similares. “Si no hay cambios en la regla fiscal que impliquen un deterioro continuo, que conduzca a más rebajas, seguirá siendo un país barato con calificación BB”, dijo Armando Armenta, estratega de mercados emergentes de AllianceBernstein.
“Si vemos que hay cambios en la regla fiscal que podrían conducir a un deterioro de los indicadores de deuda en los próximos años, eso podría ejercer presión sobre el perfil crediticio”, dijo en una entrevista Renzo Merino, analista de Moody’s.